随着春节的逐渐临近，国内各地市场的豆粕节前备货也基本进入尾声阶段；上周末期间部分油厂跟盘继续提价20元/吨-60元/吨，据悉国内豆粕节后预售合同价格集中在3300-3500元/吨之间（南方预售价格还要高，个别有报到4000元/吨附近），与当前现货价格的价差高达200元/吨-400元/吨。上周末期间国内各地豆粕基本没有大量成交现象，而随着订单量的下降，油厂豆粕也出现高报低走、议价成交的状况，各厂家积极争夺春节前的豆粕余单，出货心态依然较为强烈，也使得饲料企业和经销商入市的观望情绪加重。

    我们认为，受到春节前后半个月豆粕现货供应偏紧的影响，国内豆粕价格难以出现大幅回落行情，而外盘炒作天气题材也对国内市场有所支撑，应密切关注国内后续政策、节后进口大豆到港情况、南美产区天气变化以及美元走势。

    其一，终端市场春节前备货多数进入尾声，油厂出货积极性明显增强

    本周为春节前的最后一周工作日，各地饲料企业的年前备货已基本进入尾声阶段，据悉除了部分小型饲料养殖企业或者养殖户因资金问题尚未备足货之外，大部分饲料养殖企业以及经销商均已完成备货，而一部分饲料厂本周则已经放假，也致使当地豆粕需求开始逐渐下降。由于节前厂家报价与节后预售合同价格之间的价差较为明显，因此当前饲料企业和经销商多不敢贸然入市大量采购节后豆粕，市场观望情绪较为浓郁，因而上周多数地区豆粕市场基本没有成交，仅少部分地区少量成交；而一些油厂前期合同所剩不多，随着订单量的下降，厂家报价出现高报低走、议价成交的现象，以争夺节前余单，而油厂的出货积极性也较前期明显提高。

    其二，沿海多数油厂正月初十前后开机，市场仍然期待节后采购小高峰

    随着进口大豆的陆续到货，元月中旬以来沿海地区油厂的开工量较上旬略有提高，但整体开机率仍然低于正常水平；且由于饲料企业集中采购节前库存，而一些工厂仍然有为数不少的前期合同等待执行，因此现阶段豆粕现货供应紧张的局面依然未能缓解。目前沿海地区多数油厂已经预售了部分2月份的豆粕合同，而春节期间大多数工厂将停产（多数停产时间集中在15天之内），因此预计在节后的半个月时间内，豆粕供应仍可能偏紧，再加上大部分饲料企业的豆粕库存周期都备到正月初十至十五之间（2月4日-9日），因此市场预期节后仍将迎来终端备货小高峰。不过由于节日期间畜禽大量出栏，节后养殖业将进入阶段性淡季，因此节后豆粕需求形势的看法存在较大分歧，但是上游大豆供应是否会受到其他因素的影响而继续偏紧，值得我们共同关注。

    其三，CBOT大豆持续整理行情，南美干旱与中国需求撑起大豆期价

    在截至到1月16日的一周里，CBOT大豆期价收盘振荡下跌，主要原因是美国农业部1月12日发布的1月份供需报告利空，再加上国际原油期货走软，不过来自基本面的因素仍然在支撑着市场，包括南美大豆产区天气的持续干旱以及中国厂商采购大豆强劲的需求。上一周里，国际原油期货暴跌，加上美元走强，加剧了大豆市场的利空气氛，但是阿根廷农业产区天气干燥，中国积极采购美豆，给盘面构成潜在的支撑；来自阿根廷气象机构的预报称，未来七天内阿根廷中部地区天气仍以高温干燥为主，气温上升将进一步影响大豆生长；而巴西南部地区近来出现了零星降雨，缓解了当地的旱情，但是其它许多地区依然干燥，急需降雨提振大豆作物。美国农业部本周证实，美国私人出口商共向中国销售了2008/09年度交货的51.5万吨大豆。另外需关注今年春季美国春播面积仍存在诸多不确定性，但已有明显增加大豆种植面积的预测报出。